华尔街点评特斯拉Model Y：很平庸没有什么惊喜

来源：金融界网站

金融界美股讯 特斯拉在美国当地时间周四晚上（北京时间周五上午）发布了运动型多用途跨界车Model Y，但华尔街在很大程度上反响不佳。

德意志银行分析师伊曼纽尔-罗斯纳（Emmaneul Rosner）在一份报告中写道：“整体而言，我们认为此次发布会带来的反响不够热烈，没有什么大的惊喜。”

特斯拉首席执行官埃隆-马斯克（Elon Musk）称，Model Y大约75%的部件都将与特斯拉低价车型Model 3相同。摩根士丹利（NYSE:MS）分析师亚当-乔纳斯（Adam Jonas）称，这就意味着Model Y车型“很可能会自相蚕食Model 3”的销售量。

投行Cowen的分析师杰弗里-奥斯本（Jeffrey Osborne）也表示：“Model Y发布会没给我们留下深刻印象”，尤其是因为“发布会之夜没什么惊喜”。奥斯本称，投资者想要看到的是不同于Model S和Model X系列产品的新特性、新软件甚至是有关特斯拉第一季度状况如何的细节。

“我们仍对制造时间表的问题感到担心。”投行伯恩斯坦（Bernstein）分析师托尼-萨克纳西（Toni Sacconaghi）说道。“昨夜的发布会基本上是重新确认了特斯拉在2020年底以前实现量产的目标。”

与此同时，也有几名分析师仍从整体上看好特斯拉，其中包括投行Baird的分析师本-卡洛（Ben Kallo）等。卡洛称：“在特斯拉公布第一季度出货量数据以前，我们继续对该公司持看好立场，原因是我们认为有关Model 3车型以及第一季度出货量的负面情绪是被过分夸大了。”

以下是华尔街各大投行分析师的点评：

摩根士丹利（对特斯拉股票的评级为“持股观望”，目标价为260美元）：

“在我们看来，（Model Y）很可能会自相蚕食Model 3的销售量。与Model 3相比，Model Y空间更大，性能和续航里程则几乎相同，而且拥有第三排的两个额外座椅，这一点很重要，尤其对美国市场来说更是如此。与可比Model 3车型相比，Model Y的定价只是略高一些（大概高出不到10%）。很多人可能都会认为，多花这点儿钱来购买Model Y，却可获得好得多的性能。不考虑这种潜在的看涨因素，我们对特斯拉的前景保持谨慎立场，直到该公司能够平息市场有关短期需求、现金流和流动性的忧虑时为止。“

伯恩斯坦（对特斯拉股票的评级为“与大盘持平”，目标价为325美元）：

“这款车型没有带来什么重大惊喜。如我们此前预期，该车型的外观与Model 3非常相似。我们仍对制造时间表的问题感到担心。昨夜的发布会基本上是重新确认了特斯拉在2020年底以前实现量产的目标。这一时间表看起来与Model 3车型最初的时间表类似，后者最终被延迟了9到12个月。尽管如此，Model Y的生产应该会更加顺畅，原因是其（与Model 3）共享一个平台。话虽如此，特斯拉这一次的确做了更好的准备。“

高盛集团（对特斯拉股票的评级为“卖出”，目标价为210美元）：

“鉴于Model Y车型的定价仅比Model 3车型高出4000美元，我们认为投资者的关注焦点将是，Model 3车型本已减弱的需求可能会被自相蚕食，同时还将关注在特斯拉进行大规模生产过程中的利润率表现如何。而且，由于特斯拉没有推出任何增量产品（比如说该公司正在开发的皮卡，或是升级版Model S/Model X车型），也没有对Model 3需求问题发表进一步的评论，因此我们认为该公司今日股价可能承压。我们估计，鉴于消费者更偏爱运动型多用途车而非轿车，这款产品总共可能会收到20万至40万份订单。“

Cowen （对特斯拉股票的评级为“逊于大盘”，目标价为200美元）：

“Model Y发布会没给我们留下深刻印象，发布会之夜没什么惊喜——没有发布升级版Model S/Model X，没有发布新的软件，也没有透露有关2019年第一季度的细节信息。我们认为，在离开Model Y发布会之后，投资者出于各种理由而对特斯拉的前景抱有中性或负面的心态。我们认为，这次发布会更像是一次为了筹集资金而作出的努力和品牌推广活动。我们不认为新的Model Y车型将可点燃人们对特斯拉品牌的需求或热情。”

美国银行（对特斯拉股票的评级为“逊于大盘”，目标价为225美元）：

“虽然Model Y至少在2020年之前都不太可能面向消费者发售，但它很可能会是特斯拉最重要的车型之一，因为这款车型迎合了当前非常热门的（美国和全球）跨界车市场。但应该指出的是，所有汽车制造商都在日益涌向运动型多用途跨界车市场，并将推出一系列新车型，这可能会让市场变得过度拥挤，最终将给整个行业的价格、利润和回报带来压力。“

麦格理研究（对特斯拉股票的评级为“跑赢大盘”，目标价为288美元）：

“Model Y可能会是特斯拉公司历史上最重要的一款车型，这款车型面向的是一个正在快速增长的美国汽车细分市场，而且价格还低于Model S车型。我们预计，Model Y将会迎来强劲的销售表现，但这款车型预计要到2020年底才会推出；问题的关键在于，在Model Y上市以前，特斯拉的产品需求驱动力会是什么——我们认为，在未来两年时间里，特斯拉将错开时间在新的地区推出自己的产品，并对现有Model S和Model X车型的升级，从而推动销售量增长。“

德意志银行（对特斯拉股票的评级为“持有”，目标价为340美元）：

“整体而言，我们认为此次发布会带来的反响不够热烈，没有什么大的惊喜。总而言之，我们认为，此次发布会无法转移投资者的注意力，使其不再担心特斯拉目前产品线的持续需求/利润率。预计特斯拉2019年第一季度盈利和现金流都将表现疲弱，因此其近期股价可能会继续承压。除此之外，特斯拉将需证明Model 3车型（其中包括某些标准里程的车型）的毛利率是能让人接受的，这可能需要时间，而且非常依赖于车型组合。“

奥本海默（对特斯拉股票的评级为“跑赢大盘”，目标价为437美元）：

“特斯拉在Model Y发布会上冗长地回顾了公司历史，新车本身则几乎没有带来什么惊喜。我们认为，这款车型的发布时间、规格和价格范畴在很大程度上符合投资者的预期，而有关资本支出需求、制造物流和需求深度的许多问题依旧存在。我们预计，此次发布会不会对特斯拉股价带来什么影响。“

Baird（对特斯拉股票的评级为“跑赢大盘”，目标价为465美元）：

“我们相信，稳健的性能规格应该会让这款车型在颇具吸引力的、不断增长的高档/豪华SUV市场中占据有利位置。特斯拉公布的生产时间表符合我们的预期（价格更高的款型将率先生产，预计是在2020年秋季），该公司已经开始接受定金为2500美元的订单。在特斯拉公布第一季度出货量数据以前，我们继续对该公司持看好立场，原因是我们认为有关Model 3车型以及第一季度出货量的负面情绪是被过分夸大了。我们认为，日益增长的高档/豪华越野车和SUV市场将可对Model Y的销售形成支持。根据历史销售情况，我们估测美国市场上的高端CUV/SUV年销量将会超过150万辆。我们认为，与同类车型相比，Model Y的价格和规格都是具备竞争力的，因此它将可抢占市场份额（这一点与Model 3类似）。“

加通贝祥（对特斯拉股票的评级为“买入”，目标价为450美元）：

“特斯拉推出了Model Y车型，但这款产品或许未能达到市场人士的预期。Model Y之于Model X，就像Model 3之于Model S，只不过是Model X车型更具经济性的、容量更大的一个版本而已。虽然我们预计Model Y将需要一段时间，要到2021年才能特斯拉作出有意义的贡献，但我们认为这款车型的设计和开发进一步证明，该公司的发展速度远远超过传统的汽车原始设备制造商，而且在电动汽车领域中仍遥遥领先。“